文/乐居财经 杨凯越
包旖云或许能算是通过美貌改变命运的典型。
1982年生的她，在22岁那年成为了国航的空姐，后来还当上了乘务长。从空姐这一职业的特殊属性来看，包旖云的容貌想必生的不凡。
(资料图)
但升任乘务长的她并没有在这个领导岗位上待太久。2010年，自她28岁起，也就是从国航离职的次年，她就一夜之间“鲤鱼跃龙门”，从空姐直接转身为艾芬达的董事。
在艾芬达最新披露的招股书之中，明确表示包旖云为江西艾芬达暖通科技股份有限公司(以下简称“艾芬达”)创始人吴剑斌的配偶。而吴剑斌出生于1969年，两人年龄相差13岁。
成为老板娘后，包旖云不仅从“打工仔”空姐直接升为上市公司董事，还是当前艾芬达控股股东“上饶市润丰汇通电子有限公司”的法定代表人，该公司直接持有艾芬达36.92%股权。
更有意思的是，最新的股东列表中，还出现一位包家忠，持有艾芬达7.05%的股份，而包家忠则为吴剑斌的岳父，足见吴剑斌对包家人的信赖。
风光抱得娇妻归的吴剑斌，于2005年在江西上饶成立了艾芬达暖通的前身“上饶市艾芬达卫浴有限公司”。十年后的2015年，其就成功带领这家公司登陆新三板。
近期，艾芬达更新招股书，拟在深市创业板上市，浙商证券为其主承销商。
吴剑斌生于浙江，发家于江西，所创立的艾芬达是一家专业从事暖通家居产品的研发、设计、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括卫浴毛巾架系列产品和温控阀、暖气阀、磁性过滤器等暖通零配件。
但目前，艾芬达的主要市场集中于海外，近4年，其境外收入占比都在90%左右，尤其是英国市场，常年营收占比超过60%，这也引发了深交所对其的问询，对其开拓新市场的能力提出质疑。
主营产品质量被投诉，营收同比回落
艾芬达经历过一段高速增长期，但2022年，其营收的增长态势出现停滞。
据其招股书披露，2019年-2021年及2022年1-6月，艾芬达实现营业收入分别为 5.92亿元、5.57亿元、8亿元、3.4亿元，其中2020-2021年，营收同比增长-5.9%、30.4%；同期，艾芬达净利润分别为3781.71万元、1292.72万元、7007.60万元、2052.76万元，其中2020-2021年，其净利润同比增长-65.8%和438.46%，波动较大。
此外， 2022年上半年，营收、净利润分别为3.4亿元和2052.76万元，分别是2021年全年营收和净利润的42.5%和30%，均不足半数。
在艾芬达的招股书中，对业绩还进行了更多维度的对比，除了上半年业绩外，艾芬达还公布了2022年1-9月，其营业收入为5.35亿元，2021年同期为5.85亿元，同比下滑8.64%；同期，其净利润为5019.13万元，相较2021年同期的5077.86万元，略微下降了1.16%。
由此，艾芬达对其2022年全年业绩进行预期，预计全年营收7.5亿元至7.7亿元，同比2021年全年8亿元营收，约下滑6.26%至3.76%；同时预计其全年净利润9000万元至9200万元，同比2021年全年7007.6万元，约增长28.43%至31.29%。
从其披露的主营业务收入来看，其核心产品卫浴毛巾架营收的波动，或是营收下滑主要原因。
报告期内，艾芬达的卫浴毛巾架营收分别为3.4亿元、3.2亿元、4.7亿元和1.6亿元，占总营收比分别为57.7%、57.51%、60.41%和49.92%；而其暖通零配件产品营收分别为2.1亿元、2亿元、2.6亿元和1.4亿元，占总营收比分别为35.15%、35.62%、33.87%和42.03%。
由数据可见，其暖通零配件产品的营收水平同比平稳、小幅增长。而其核心产品卫浴毛巾架的营收则在经历了2021年的大幅增长后，于2022年上半年突然回落。今年1-6月，卫浴毛巾架营收较上年同期下降20%，仅为2021年全年营收的34%。而该产品于今年上半年的营收占总营收比也首次跌破了50%。
此前，曾有公开报道显示，广东省消费者委员会联合广东省中山市消费者委员会联合发布25款电热毛巾架商品比较试验结果，涉及包括艾芬达在内的24个品牌，基于防水性能、表面耐腐蚀性能、发热均匀性等多项性能得出的综合评价，艾芬达的两款电热毛巾架在试验中的排名靠后，于19个合格产品之中分别位列第13名和第14名。
同时在某公开电商平台上，有消费者反映其在艾芬达官方旗舰店购入一台上千元的毛巾架，毛巾架的温控器内出现水珠且会发出噪音，并称其朋友购买的同款艾芬达产品在使用两天后出现漏液的情况。
乐居财经《预审IPO》注意到，根据艾芬达招股书中公布的数据，其2022年上半年净利润仅2052.76万元，而1-9月份净利润则有5019.13万元，增加了近3000万元。而据其预计，全年净利润或高达9200万元，则意味着其在四季度净利润将增加超4000万元，约是前三季度净利润总和的80%，增速惊人。
为何三四季度的净利润突然猛增？艾芬达给出了3个理由，首先是原材料价格回落而至毛利率提升，其中第三季度其产品的毛利率较上半年增长了5.13%；此外，美元对人民币汇率保持较高水平，使得全年约产生汇兑收益约820万元；另外，国家加大了税收优惠，艾芬达预计全年也能增加利润600-700万元，汇兑收益加上税收优惠收益约增加利润1500万元。
超9成收入来自代工业务
除了主营业务的营收情况外，艾芬达还对其主要客户的情况进行了披露，而这也是曾引深交所关注的问题之一。
招股书显示，艾芬达前五大客户均为欧洲建材产品批发商和零售商，公司为其提供卫浴毛巾架及暖通零配件的ODM生产服务。报告期内，前五大客户的销售收入占当期营业收入比例为47.52%、50.90%、46.13%和45.33%。
其中，翠丰集团稳居公司第一大客户，各个年度销售收入占当期收入的比重分别为29.42%、29.30%、26.25%和23.65%。除此之外，艾芬达的前五大客户还包括OnlineHomeRetailLimited、TouchGlobalUKLtd、KartellUKLimited等境外企业。
前五大客户均为境外客户，因此，艾芬达的境外收入占比颇高。据其招股书披露，报告期内，其境外营收分别为5.32亿元、4.96亿元、7.02亿元、3.04亿元，占比分别为90.30%、89.37%、89.93%、92.89%，都在九成左右。
而在境外销售业绩中，又以来自英国的销售收入占绝大部分。招股书指明，来自英国的销售收入占比在60%以上，销售区域较为集中，远超其他国家和地区。
因当前国际局势波动较大，导致汇率同样波动频繁，所以艾芬达所面临的风险也更为复杂。招股书显示，报告期内，艾芬达暖通汇兑损益分别为-379.76万元、1169.04万元、470.14 万元、-233.11 万元，同样波动频繁，占同期利润总额的比例为-9.27%、92.04%、6.02%、9.47%。
对此，艾芬达在其招股书中直言：“若未来美元兑人民币汇率持续下降或大幅波动，而且其不能及时转移汇率风险，那么营业收入将大幅减少、汇兑损失将增加，其经营业绩将出现下滑的风险。”
虽然境外销售额占艾芬达总销售额的比例颇高，但放到整体大市场中，其销售规模并不算太好。2019-2021 年，艾芬达已销售卫浴毛巾架产品占六个国家市场销量比约为 26.11%、24.91% 和 34.93%，若考虑到毛巾架的整体市场空间，占比仅为 13%-23%。
同时，艾芬达过于依赖境外销售，还引发了深交所的问询。深交所要求艾芬达说明销售收入主要来源于英国的原因及合理性，是否符合下游产品需求分布特征，卫浴毛巾架市场占有率的测算依据和计算过程，公司在英国的市场占有率，完善特别风险提示中“销售区域较为集中的风险”的披露内容；报告期内新旧客户的收入金额、占比，公司是否具备其他地区、新客户开拓的能力。
另外，招股书还披露了艾芬达的销售模式：以ODM模式为主，自有品牌收入占比均为个位数。具体而言，报告期内，艾芬达来自ODM模式的收入占比分别为93.07%、91.65%、94.23%和96.53%，自有品牌的收入占比分别为6.93%、8.35%、5.77%和3.47%。
“ODM模式”也被广泛定义为“代工模式”的一种：“指制造商设计出样品后，该样品被另外企业看中，要求配上后者的品牌名称来进行生产。”
值得注意的是，艾芬达招股书中所披露的研发数据，或是其自主品牌占比难以提升的原因。2019年-2021年，艾芬达暖通的研发费用率分别为2.75%、3.36%、3.17%，低于同行业可比公司平均值3.82%、4.00%、3.62%，而其大学本科学历以上员工占比仅为5.82%。
岳父成为第三大股东
2015年，艾芬达登陆新三板。公开报道披露，艾芬达曾计划变道冲击精选层(即现在的北交所)挂牌，于2020年8月加入精选层排队，但在2020年11月底撤回了精选层申请。
2021年11月24日，江西艾芬达暖通科技股份有限公司(以下简称“艾芬达”)递交首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书(申报稿)，冲刺创业板IPO上市。目前，艾芬达上市进展已经到“已问询”状态。
今年2月，艾芬达再度更新招股书，其中披露，艾芬达预计募资6.65亿元，除补充流动资金外拟用于“年产130万套毛巾架自动化生产线技改升级项目”以及“年产100万套毛巾架自动化生产线建设项目”。
从拟募集资金的用途来看，艾芬达未来的发展方向仍集中于生产规模的扩张和生产线的升级及补充流动资金，但大家存在疑问的其低于同行业可比水平的研发费用率，并没有具体的提升计划。
1969年，吴剑斌出生于浙江省台州市，台州市是著名的“中国阀门之都”，尤其在台州玉环市，水暖阀门是其第二大产业。因此，吴剑斌在该领域也占据了先天优势。
2001年，首次创业的他成立了台州万达阀门有限公司，担任执行董事兼总经理。2005年，他跳转至江西上饶成立了艾芬达暖通的前身“上饶市艾芬达卫浴有限公司”。
截至此次招股书说明书签署日，创始人吴剑斌直接持有艾芬达460万股股份，占公司总股份的7.08%，并通过丰润汇通电子控制艾芬达36.92%股份，合计持有艾芬达44%的表决权，为艾芬达的实际控制人。
资料显示丰润汇通电子为艾芬达的第一大股东，直接持股36.92%。该公司成立于2008年12月4日，法定代表人包旖云，为吴剑斌的太太，吴剑斌及包旖云分别持有丰润汇通电子99%和1%股权。
另外，艾芬达还有一位持股超过5%的股东为包家忠，其直接持有艾芬达7.05%股权，为公司第三大股东，资料显示，包家忠生于1955年，高中学历，招股书披露包家忠是吴剑斌的岳父。
前十大股东中，除润丰电子之外，还有一家机构股东台州恒金城信创业投资合伙企业(有限合伙)(简称“恒金创投”)。
招股书披露，恒金创投于2021年12月31日入股，以16.5元/股的价格取得了150万股，现持股比例2.31%。资料显示，恒金创投的实际控制人为杭州市人民政府，最终持股16.1602%并拥有100%的表决权。
